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    實際利率持續下行 金價維持牛市判斷

    文章來源:中國黃金網撰寫時間:2020-06-29作者:有才研究院


     

      一、摘要

     

      1、6月美國反種族歧視抗議活動持續進行,造成多州疫情數據產生劇烈反彈,為美國的復工復產埋下一層陰影,避險情緒支撐金價。

     

      2、6月美聯儲利率決議維持目前寬松貨幣政策不變,政策聲明也表示暫時放棄預期管理,等待通脹和失業數據走向正常后才可能會考慮改變現行的寬松貨幣政策,利率決議后實際利率重新下行,金價創出新高。

     

      3、本月繼續以觀察海外經濟數據以及疫情防控情況為主,重點關注美聯儲和歐央行7月的利率決議以及政策聲明。

     

      二、核心觀點

     

      6月隨著美國反種族歧視抗議活動進入白熱化,部分州疫情數據出現劇烈反彈情況,對市場短期預期不利,美股特別是受到疫情反彈沖擊更大的板塊出現回調行情,避險情緒短期支撐金價創出新高。另一方面美聯儲雖然在最近幾周有降低資產購買的行動,但整體貨幣政策并沒有發生改變。特別是6月利率決議政策聲明中美聯儲已經明確表態暫時放棄預期管理操作,需要等待通脹和就業數據明顯正常化后才可能改變目前極度寬松的貨幣政策,因此名義利率可能在未來較長時間躺臥在0附近。而受到疫情影響美聯儲和美國政府大量超發的貨幣持續推動資產價格走高,美股頭部效應明顯,指數確實創出新高。所以未來中期通脹預期走高可能會持續打壓實際利率,對于金價牛市維持支撐。

     

      三、上月行情回顧

     

      Worldometers世界實時統計數據顯示,截至北京時間6月27日9時08分,全球新冠肺炎累計確診病例突破990萬例,達到9903774例,累計死亡病例超過49.6萬例,達到496796例。美國新冠肺炎累計確診病例全球最多,突破255萬例,達到2552956例,累計死亡病例超過12.7萬例,達到127640例。

     

      月初,由于新冠病毒的樂觀情緒,以及放松封鎖,令國際現貨黃金價格承壓回落并一度擊穿1700美元/盎司整數關口。不過,美國公布的4月貿易逆差飆升,將美國出口推至10年低點,再次引發對經濟放緩的擔憂,金價受到支撐并展開反彈。

     

      由于放松封鎖以及美國國內種族主義持續的抗議活動,導致新冠肺炎病例激增,由此市場擔憂美國第二波疫情的來襲。此外,美聯儲利率決議公布了經濟前景的暗淡預期,以及“警告”復蘇的風險。從美聯儲公布的點陣圖來看,預計將維持當前利率水平至2022年底。另外,美國初請失業金數據仍處于高位,暗示就業市場復蘇之路還很漫長。在此悲觀的背景下,國際現貨黃金價格持續震蕩走高。直至月末,美國新冠肺炎疫情病例再次激增,曾單日新增病例達4萬例,為疫情爆發以來的的單日最大增幅,迅速提振避險情緒,國際現貨黃金價格加速上升,最高探至1779.38美元/盎司。

     

      6月份現貨黃金價格最高1779.38美元/盎司,最低1668.30美元/盎司,報收1770.45美元/盎司,上漲41.13美元/盎司,上漲幅度2.38%。

     

      6月份現貨白銀價格最高18.38美元/盎司,最低16.93美元/盎司,報收于17.75美元/盎司,下跌0.10美元/盎司,下跌幅度0.57。

     

      四、技術分析

      4.1、技術分析

      黃金:

     

      月線級別來看,國際現貨黃金價格最高探至1779.30美元/盎司,逼近波浪尺2倍壓力1780.71美元/盎司,本級別重點關注該壓力位,一旦被有效突破或將繼續向上拓展空間。整體來看長線依舊為多頭結構。

      

     

      周線級別來看,國際現貨黃金價格整體結構依舊為多頭,雖然刷新高點,但MACD指標紅柱與前期比較力度略有衰減,一旦紅柱轉變為綠柱,或將引發回調。

      

     

      日線級別來看,國際現貨黃金價格有效突破震蕩中樞高點1738.80美元/盎司,雖然目前金價刷新高點,但MACD指標紅柱從目前來看力度不及前期。

     

      結合各周期判斷,預計金價刷新高點至1780.71美元/盎司附近,隨后背馳衰竭向1655.07美元/盎司一線尋找支撐。

     

      白銀:

     

      月線級別來看,國際現貨白銀價格依舊在震蕩中樞13.64美元/盎司-19.64美元/盎司內運行。不排除或將繼續在震蕩中樞內運行。

      

      

      周線級別來看,國際現貨白銀價格持續上漲。但由于上漲速率過快,5日均線與10日均線乖離率較大,警惕短線技術性調整。

      

      

      日線級別來看,國際現貨白銀價格維持在震蕩中樞17.38美元/盎司-18.32美元/盎司內運行。如果向下有效擊穿震蕩中樞低點,則短期震蕩走勢轉變為下跌走勢。反之繼續圍繞震蕩中樞運行。

     

      4.2 ETF持倉報告

      COMEX黃金白銀持倉報告

      

     

      4.3 ETF持倉報告

      SPDR黃金ETF

     

     

      綜述         根據最新持倉報告來看, 截止6月底,6月COMEX黃金投機凈多頭頭寸持倉增加14043手,至251957手。其中,多頭持倉增加20311手,空頭持倉增加6268手。

     

      COMEX白銀投機凈多頭頭寸持倉增加734手,至37923手。其中,多頭持倉增加10334手,空頭持倉增加9600手。

     

      6月份全球最大的SPDR黃金ETF持倉增加55.76噸,SPDR黃金ETF持倉量至1178.9噸。此期間,美國新冠肺炎病毒的疫情,從擔憂第二波疫情來襲至新增病例激增,避險情緒快速升溫,提振黃金的投資需求,SPDR黃金ETF持倉水平再創新高。

     

      本月重要事件前瞻

      重要經濟數據

     

      北京時間7月1日晚間22:00公布美國6月ISM制造業PMI。

     

      7月2日凌晨2:00公布美聯儲公布6月貨幣政策會議紀要。

     

      7月2日晚間20:30公布美國6月失業率,美國6月季調后非農就業人口和美國6月平均每小時工資年率。(美國獨立日假期,非農數據提前一天公布)

     

      7月6日晚間22:00公布美國6月ISM非制造業PMI。

     

      7月9日晚間22:00公布美國5月批發銷售月率。

     

      7月10日晚間20:30公布美國6月PPI月率。

     

      7月14日晚間20:30美國6月季調后CPI月率。

     

      7月16日晚間19:45歐洲央行公布利率決議,隨后20:30歐洲央行行長拉加德召開新聞發布會。

     

      7月16日晚間20:30美國6月零售銷售月率。

     

      7月27日晚間20:30美國6月耐用品訂單月率。

     

      7月30日凌晨2:00美聯儲FOMC公布利率決議及政策聲明,隨后2:30美聯儲主席鮑威爾召開新聞發布會。

     

      7月30日晚間20:30美國第二季度實際GDP年化季率初值和美國第二季度核心PCE物價指數年化季率初值。

     

      7月31日晚間20:30美國6月核心PCE物價指數年率和美國6月個人支出月率。

     

      五、投資建議

     

      基本面方面,近期受到美國多州疫情反彈,避險情緒升溫,同時通脹預期的抬升也打壓實際利率,兩者疊加促使金價重拾上漲勢頭。本月重點關注美國經濟數據以及月末美聯儲和歐央行的7月利率決議。目前我們依舊維持金價長期走牛的判斷不變,短期可能會有調整,但整體大趨勢沒有改變,依然建議投資者逢低布局多頭頭寸,注意控制風險。

     

      操作區間:

      黃金:380-405,1700-1800

      白銀:4050-4550,17-19

     

      有才研究院

      2020年7月1日

     

      免責聲明

      本研究報告中所提供的信息僅供參考。報告根據國際和行業通行的準則,以合法渠道獲得這些信息,盡可能保證可靠、準確和完整,但并不保證報告所述信息的準確性和完整性。本報告不能作為投資研究決策的依據,不能作為道義的、責任的和法律的依據或者憑證,無論是否已經明示或者暗示。

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